足球比分推荐7m,新东方:1Q20业绩点评:业绩增长超预期,经营利润率持续改善

2020-01-11 14:54:11
[摘要] 光大证券10月23日发布研报,摘要如下:业绩增长超预期,经营利润率持续改善收入增长:1q20营收10.72亿美元;净利润2.09亿美元;递延收入13.31亿美元;新东方业绩超预期。新东方保持可控及稳定的扩张速度,公司销售费率增速逐步下降,经营利润率有望持续提升。1q20末教室面积同比增长约24%,环比增长3%。基于相对估值,给予20财年37xpe对应目标价至133美元。考虑到公司为培训行业龙头,布

足球比分推荐7m,新东方:1Q20业绩点评:业绩增长超预期,经营利润率持续改善

足球比分推荐7m,光大证券10月23日发布研报,摘要如下:

业绩增长超预期,经营利润率持续改善

收入增长:1q20营收10.72亿美元(同比+24.6%,下同)(人民币计29.7%);净利润2.09亿美元(+69.6%);递延收入13.31亿美元(+16.0%);新东方业绩超预期。k-12课后补习业务是新东方的主要增长动力,实现约35%的同比收入增长(人民币计40%);优能初中和高中全科课后辅导业务增长了约33%,(人民币计38%),泡泡少儿增长了约38%(人民币计44%)。利润水平:运营成本为8.26亿美元(+17.9%);non-gaap运营成本(不含股票激励费用)为8.15亿美元(+18.7%)。营业成本4.40亿美元(+19.8%)主要是教学时长增加导致教师薪酬补贴增加以及学校和学习中心数量增加导致租金成本的增加。销售及市场推广费用为1.01亿美元(+1.9%);管理费用2.84亿美元(+21.6%);non-gaap管理费用2.74亿美元(+24.5%);non-gaap经营利润为2.57亿美元(+46.8%);non-gaap经营利润率为24.0%(+3.6pcts)。新东方保持可控及稳定的扩张速度,公司销售费率增速逐步下降,经营利润率有望持续提升。经营层面:1q20学生报名人数约为261万人次(+50.4%),学校95所,学习中心总数达1,261家,同比1q19净增161家,环比4q19净增7家。1q20末教室面积同比增长约24%,环比增长3%。夏季促销活动比较成功:在平均单价是1q19同期2倍的情况下注册学生人数增长了8%达到82万人次。新东方1q20持续推进omo(online-merge-offline)课堂标准化教学系统为学生们提供更多的互动和高质量的课程,以及持续对新东方在线平台进行战略投资。依靠新东方集团线下和新东方在线线上的双重布局,新东方将持续布局三四五线城市k12教育市场。公司披露2q20收入指引为7.54~7.71亿美元(+26~29%)(人民币计+30~33%)。维持“买入”评级,上调目标价至133美元我们维持预计2020-2022年收入分别为40.15/50.48/63.10亿美元,同比分别增长30%/26%/25%;non-gaap归母净利润分别为5.60/7.34/9.11亿美元,同比分别增长36%/31%/24%。基于相对估值,给予20财年37xpe对应目标价至133美元。考虑到公司为培训行业龙头,布局全国且市占率提升空间大,维持“买入”评级。风险提示:教学质量下滑、教育政策变动、竞争加剧风险。

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